讀者可能是知道的，新朋友們可以好好思考下，我們到底要如何才能夠從平臺(tái)如此多的單元模塊中，快速的了解它呢？
答案是，底層資產(chǎn)，即資產(chǎn)端。
底層資產(chǎn)是一家P2P平臺(tái)業(yè)務(wù)的核心，平臺(tái)上所有資金來往，最后都會(huì)流向底層資產(chǎn)，所以底層資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)與否，很大程度上就決定了平臺(tái)的優(yōu)質(zhì)與否。
那么現(xiàn)階段的P2P，有哪些資產(chǎn)端是足夠優(yōu)質(zhì)的呢？
我是羅伊，一個(gè)從資產(chǎn)端測(cè)評(píng)的評(píng)測(cè)人。
今天，一起來剝桔子皮。
資產(chǎn)端分析
桔子理財(cái)?shù)钠脚_(tái)運(yùn)營(yíng)主體為深圳前海桔子信息技術(shù)有限公司，母公司為樂信集團(tuán)。
樂信集團(tuán)旗下有三個(gè)主要品牌：桔子理財(cái)、分期樂、鼎盛資產(chǎn)。
其中桔子理財(cái)是樂信集團(tuán)布局于小微金融領(lǐng)域的資金端；
分期樂則為樂信集團(tuán)在消費(fèi)金融領(lǐng)域的端口布局；
鼎盛資產(chǎn)則布局在金融科技、技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域，為前兩者提供技術(shù)支撐。
那么回到我們剛剛那個(gè)問題，有哪些資產(chǎn)端是足夠優(yōu)質(zhì)的？
就當(dāng)下繁雜多樣的金交所、票據(jù)、車貸等等各類型的資產(chǎn)端來說，消費(fèi)金融，是我目前看來，還算較為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)端。
整個(gè)鏈條結(jié)構(gòu)大致是這樣的，由分期樂對(duì)接電商與消費(fèi)者，以分期的形式將產(chǎn)品賣給消費(fèi)者，而分期樂的資金來源，則由桔子理財(cái)?shù)榷丝谔峁?/p>
桔子理財(cái)?shù)耐顿Y者最后的資金實(shí)質(zhì)是流向分期樂的消費(fèi)者，這種模式就是我們通常說的消費(fèi)金融。
早前樂信集團(tuán)只打造了分期樂一個(gè)資產(chǎn)端領(lǐng)域，后來為了降低資金使用費(fèi)用，選擇自建資金端桔子理財(cái)，并同時(shí)打造了鼎盛資產(chǎn)作為技術(shù)支撐。
到這里，大家對(duì)桔子理財(cái)或者說是樂信集團(tuán)的這個(gè)資金流轉(zhuǎn)于業(yè)務(wù)布局想來是相對(duì)了解了，接下來，我們?cè)趤砜纯淳唧w的投資標(biāo)的:周周升、月月升、愛定存。
先來看看周周升、月月升。
周周升在計(jì)算收益滿7天后，即可發(fā)起債券轉(zhuǎn)讓退出，而月月升則為滿30天后，可以退出，不過兩者在退出的時(shí)候有個(gè)條件，在12月之內(nèi)，周周升與月月升只有在每周的債權(quán)轉(zhuǎn)出日才可以發(fā)起債券轉(zhuǎn)讓，其他時(shí)間不能申請(qǐng)債轉(zhuǎn)，而在12個(gè)月之后，可以隨時(shí)發(fā)起債轉(zhuǎn)退出。
而愛定存，則由投資者自行選擇投資期限，目前有1/3/6/12四種期限可供選擇，期限內(nèi)不允許進(jìn)行債轉(zhuǎn)退出。
這三種標(biāo)的，本質(zhì)是都是利用債轉(zhuǎn)的類活期產(chǎn)品。
有一點(diǎn)我一直有跟大家強(qiáng)調(diào)，P2P在錢款出借后，只有在標(biāo)的到期還款后，才能拿回資金，這在流動(dòng)性方面略有不足，所以各平臺(tái)們?yōu)榱颂岣咂脚_(tái)資金流動(dòng)性，采用債轉(zhuǎn)的方式來提高平臺(tái)流動(dòng)性。
監(jiān)管層本質(zhì)上是允許債轉(zhuǎn)的，不過監(jiān)管層所認(rèn)可的是低頻次的債轉(zhuǎn)，許多平臺(tái)在債轉(zhuǎn)上毫無限制，將類活期做成了活期，是對(duì)監(jiān)管政策的誤讀。
而桔子理財(cái)在這方面就有所限制，其一是鎖定期過后，只能在債轉(zhuǎn)日進(jìn)行債轉(zhuǎn)，其二根據(jù)其服務(wù)協(xié)議中的說法，將以逐筆退出以及調(diào)整債轉(zhuǎn)日等手段達(dá)到低頻債轉(zhuǎn)。
資產(chǎn)端風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
我此前說過，每個(gè)平臺(tái)都或多或少會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，世上無完人，自然也就沒有完美的平臺(tái)，其實(shí)只要是投資，不管你是股票、還是P2P、亦或者是貨基，或多或少都是要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，區(qū)別只在于風(fēng)險(xiǎn)的大小。
這點(diǎn)用在P2P平臺(tái)上也是一樣的，區(qū)別只在于有的平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)大，有的平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)小，切不可抱著保本理財(cái)?shù)男娜プ鐾顿Y，因?yàn)檫@樣你會(huì)在安逸的思維下，忽略很多致命的風(fēng)險(xiǎn)，這點(diǎn)希望大家明白。
1）風(fēng)險(xiǎn)保障計(jì)劃
每家平臺(tái)都有自己的還款保障手段，有的是保險(xiǎn)承保，有的是第三方擔(dān)保，當(dāng)然也有的平臺(tái)選擇讓投資人自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，不過通常這種平臺(tái)的利率會(huì)比較高，如果你投資的平臺(tái)沒有還款保障，而利率又低的話，你應(yīng)該是被平臺(tái)利用信息不對(duì)等當(dāng)肥羊宰了。
好了，言歸正傳，桔子理財(cái)?shù)倪€款保障采用的是第三方擔(dān)保公司擔(dān)保。
風(fēng)險(xiǎn)保障金是桔子理財(cái)今年4月份接入中合中小企業(yè)融資擔(dān)保股份有限公司而發(fā)起設(shè)立的。
具體操作模式是，由中合在存管銀行設(shè)立保障金專項(xiàng)賬戶，當(dāng)借款人逾期時(shí)，將從保障金項(xiàng)目?jī)?nèi)對(duì)出借人本息進(jìn)行賠付。
需要注意的是，由于其資產(chǎn)端分期樂，借款人將以分期的形式進(jìn)行還款，所以風(fēng)險(xiǎn)保障計(jì)劃僅會(huì)對(duì)借款人當(dāng)期違約進(jìn)行賠付，尚未違約的期數(shù)并不在賠付范圍內(nèi)。
而在接入中合擔(dān)保之前，桔子采用的質(zhì)量保障服務(wù)應(yīng)當(dāng)是屬于風(fēng)險(xiǎn)備付金范疇，這種形式的還款保障是不被監(jiān)管允許的，因此桔子方面便接入了中合擔(dān)保，來以第三方擔(dān)保的形式對(duì)借款人還款進(jìn)行保障。
不過現(xiàn)階段，在接入中合擔(dān)保之前成交的標(biāo)的，仍將由質(zhì)量保障服務(wù)來提供還款保障。
再來看看中合中小企業(yè)融資擔(dān)保股份有限公司，作為國(guó)內(nèi)最大的一家融資擔(dān)保公司，實(shí)繳資本達(dá)56億之巨，可以說是融資擔(dān)保行業(yè)的大哥大了，中合擔(dān)保不僅為桔子理財(cái)一家提供融資擔(dān)保，其還與多家P2P平臺(tái)有擔(dān)保關(guān)系。
所以現(xiàn)在，我們需要考慮極端情況下，如果多家平臺(tái)同時(shí)出問題，導(dǎo)致中合方面無力進(jìn)行擔(dān)保償付時(shí)，桔子理財(cái)?shù)耐顿Y者將面臨什么情況。
根據(jù)其投資協(xié)議來看，當(dāng)債權(quán)處在違約情況時(shí)，投資人無法發(fā)起債權(quán)轉(zhuǎn)出，而在原先，當(dāng)標(biāo)的逾期超過7天后，會(huì)由風(fēng)險(xiǎn)保障計(jì)劃償付當(dāng)期本息，考慮到風(fēng)險(xiǎn)保障計(jì)劃無力償還時(shí)，投資人只能等待桔子方面的貸后催收，催收回相應(yīng)款項(xiàng)，才能拿回本息。
2）流動(dòng)性危機(jī)
凡是類活期平臺(tái)，都會(huì)一定程度上受到不同程度上的影響，雖然目前來看，因?yàn)橥顿Y者的恐慌情況蔓延，資金都在往頭部平臺(tái)聚集，而桔子理財(cái)毋庸置疑是屬于頭部平臺(tái)的，所以大平臺(tái)目前來說，因?yàn)榈撞科脚_(tái)的資金抽離，待收反而還有所增加。
但長(zhǎng)期來說，如果投資人的恐慌情緒持續(xù)蔓延，整個(gè)行業(yè)的資金池子在持續(xù)不斷萎縮，網(wǎng)貸行業(yè)的市場(chǎng)資金近期呈現(xiàn)出一個(gè)不斷流出的現(xiàn)狀。
（圖片來源：***）
而這種情況如果持續(xù)蔓延下去，即使是頭部平臺(tái)，也將面臨流動(dòng)性緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。
如果市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)以這種速度萎縮的話，桔子理財(cái)面臨流動(dòng)性危機(jī)也是遲早的事，那么當(dāng)桔子理財(cái)陷入流動(dòng)性危機(jī)的時(shí)候，投資人將面臨什么局面呢？
債轉(zhuǎn)鎖死，流動(dòng)性危機(jī)出現(xiàn)后，桔子理財(cái)上的債轉(zhuǎn)標(biāo)的因?yàn)闆]有新資金加入，將無法轉(zhuǎn)出，所以所謂的周周升、月月升、愛定存的鎖定期后轉(zhuǎn)出，將陷入停擺狀態(tài)。
當(dāng)然因?yàn)橘Y產(chǎn)端消費(fèi)金融的真實(shí)性，每一個(gè)標(biāo)的后面都有真實(shí)的借款人，所以投資人的資金會(huì)隨著借款人一期期的還款而逐漸回款，不過如果在這個(gè)情景下出現(xiàn)逾期的話，投資人也只能仰仗貸后催收來挽回?fù)p失了。
平臺(tái)背景
桔子理財(cái)成立于2014年，平臺(tái)運(yùn)營(yíng)主體為深圳前海桔子信息技術(shù)有限公司，由北京樂嘉信網(wǎng)絡(luò)科技有限公司全資持有。
樂信集團(tuán)自成立至今先后經(jīng)歷4輪融資，并于2017年12月在美股納斯達(dá)克上市。
2014年3月，完成了由經(jīng)緯中國(guó)領(lǐng)投的數(shù)千萬美元A輪融資
2014年12月，完成了由Apoletto（DST創(chuàng)始人Yuri Milner旗下基金）領(lǐng)投，貝塔斯曼等跟投的1億美元B輪融資。
2015年3月，完成了由京東集團(tuán)的C輪戰(zhàn)略融資
2016年6月，完成了由華晟資本、共建創(chuàng)投（CoBuilder Partners）和國(guó)內(nèi)大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)領(lǐng)投的D輪首筆數(shù)億美元融資。
2017年12月，于美國(guó)納斯達(dá)克掛牌上市。
桔子理財(cái)作為樂信集團(tuán)旗下的平臺(tái)，其實(shí)最初是為了降低資金使用費(fèi)用而被開發(fā)出來，最后隨著分期樂的越做越大，成為了國(guó)內(nèi)首屈一指的頭部P2P平臺(tái)。
最后來看桔子理財(cái)?shù)哪腹荆瑯沸偶瘓F(tuán)，作為美股上市企業(yè)（股票代碼：LX，市值18.7億美元），其本身而言已經(jīng)相對(duì)一眾P2P平臺(tái)有了一個(gè)較好的背景，其次依托于母公司自建的資產(chǎn)端分期樂，業(yè)務(wù)真實(shí)，綜合背景實(shí)力足以傲視業(yè)內(nèi)大部分平臺(tái)了。
